华创证券-三一重工-600031-2024年三季报点评：Q3成绩略超预期看好国内外共振龙头公司充沛获益

来源：ob哈希发布时间：2024-12-24 02:02:16

：售14.7万台，同比下降1.0%；装载机累计出售8.2万台，同比增加4.7%；工程起重机（轿车

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：售14.7万台，同比下降1.0%；装载机累计出售8.2万台，同比增加4.7%；工程起重机（轿车起重机、随车起重机、履带起重机）累计出售3.6万台，同比下降13.2%；塔式起重机累计出售0.6万台，同比下降59.7%。9月以来，多条重磅方针连续推出，国内地产出售端已呈现必定的复苏，估计后续将。”

1.事项：公司发布2024年第三季度陈述，2024年前三季度完成经营总收入583.6亿元，同比增加3.9%，归母净赢利48.7亿元，同比增加19.7%，扣非归母净赢利46.3亿元，同比增加9.4%。

2.单三季度完成盈余收入193.0亿元，同比增加18.9%，归母净赢利13.0亿元，同比增加96.5%，扣非归母净赢利15.0亿元，同比增加310.6%。

4.2024年三季度，国内工程机械职业处于筑底企稳阶段，除挖掘机外，其他品类大都仍处于下滑趋势。

5.得益于国内挖机以及海外商场需求的复苏，公司在产品结构和区域布局方面相对获益，收入端取得了优于职业的成绩表现，同比增加达18.9%。

6.一起公司本钱管控作用显着，助力公司在三季度赢利端完成了96.5%的高速增加。

7.三季度公司毛利率、净利率别离为28.3%、7.0%，别离同比-0.9%、+2.9%。

8.三季度出售、办理、研制、财务费用率别离为8.4%、3.5%、6.4%、0.1%，别离同比-1.3pct、-0.5pct、-1.9pct、-2.9pct，公司三季度各项费用率同比均有显着下滑，表现出公司在办理方面不断降本增效决计。

10.国内商场方面，曩昔几年受地产基建等需求缺乏影响，我国工程机械职业仍处于筑底企稳阶段，2024年前三季度，挖掘机累计出售14.7万台，同比下降1.0%；装载机累计出售8.2万台，同比增加4.7%；工程起重机（轿车起重机、随车起重机、履带起重机）累计出售3.6万台，同比下降13.2%；塔式起重机累计出售0.6万台，同比下降59.7%。

11.9月以来，多条重磅方针连续推出，国内地产出售端已呈现必定的复苏，估计后续将逐渐传导到开工端，从而提振中大挖、混凝土机械、起重机械等工程机械产品的需求。

12.公司是国内挖机龙头，中心产品获益于地产基建需求复苏，看好在方针助力下工程机械需求加快转暖。

14.曩昔几年，海外经济形势扑朔迷离，工程机械商场受宏观经济影响有必定的连累。

15.本年下半年，欧美等兴旺经济体连续进入降息周期，全球资金流动性不断走强，有望带动全球对采矿、基建、城镇化等的需求转暖，从而影响工程机械产品需求。

16.2024年上半年公司海外收入占比超60%，公司在海外传统优势区域继续发力，据公司公告，2024年8月，海外小挖出售台量同比增加16%、中挖增加32%、大挖增加63%，非挖产品如混凝土机械、起重机械连续上半年高增速。

17.前8月，公司在非洲出售额达35亿元，同比上升超越60%，连续了高增气势。

18.2024年，公司在欧洲首先推出电动挖机新品、与印尼签定价值18亿2000台大单，表现了公司在产品层面和海外商场的竞争力。

19.出资主张：公司是工程机械龙头之一，凭借全球化战略加快转型，在工程机械低碳化、数智化革新的阶段，有望凭借研制技能才能取得先发优势。

20.考虑到国内职业下行收入端承压，一起公司降费发展较为顺畅，调整盈余猜测，咱们估计公司2024~2026年收入别离是799.9、926.4、1075.4亿元（原猜测别离为832.9、955.9、1107.2亿元），别离同比增加8.1%、15.8%、16.1%，归母净赢利别离为61.6、80.8、99.5亿元（原猜测别离为60.7、79.3、100.2亿元），别离同比增加36.0%、31.2%、23.2%，EPS别离为0.73、0.95、1.17元；参阅可比公司估值并结合公司职业龙头位置，给予公司2025年25倍PE，对应目标价为23.8元，保持“强推”评级。

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